Blog Unión Europea y Gestión de Proyectos

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La prima de riesgo reanuda su alza ante la incertidumbre que rodea el plan del BCE

El diferencial con el bono alemán ronda los 420 puntos básicos.
El Ibex abre a la baja y amplía su caída hasta casi el 1%.

Isabel Lafont Madrid 11 SEP 2012 - 12:08 CET

Los mercados se han tomado tan solo tres jornadas de respiro para volver a sus preocupaciones habituales. El mensaje que el pasado jueves lanzó el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, cuando presentó su plan para comprar títulos de deuda con vencimiento hasta tres años de países con elevadas primas de riesgo, empezó a diluirse ayer, una vez que los inversores han ido analizando el contenido para concluir que la efectividad de ese plan está aún empañada por una espesa niebla de incertidumbre.

La prima de riesgo, exceso de rentabilidad que los inversores exigen al bono español a 10 años respecto al equivalente alemán, que ayer ya avanzó ligeramente hasta terminar en 415 puntos básicos (4,15 puntos porcentuales), ha escalado hoy en la apertura hasta 429. Poco después cedía ligeramente y se mantiene en torno a los 420 puntos.

El diferencial italiano también acusa las renovadas dudas sobre las medidas para resolver la crisis de la deuda soberana de la periferia europea. Tras cerrar ayer en 363 puntos, hoy ha llegado a tocar 378 puntos en la apertura, aunque luego cedía a 361.

La Bolsa ha iniciado la jornada con un retroceso del 0,47% que ha ido ampliando. Hacia el mediodía la caída del Ibex era del 0,75% y tocaba 7.798,6 puntos.

Las plazas europeas también viven su segundo día consecutivo de descensos, ante el temor de que la maraña de negociaciones puesta en marcha por los líderes europeos no logren aplacar la crisis de la deuda europea. A mediodía, Londres cedía un 0,39%, París un 0,3%, Fráncfort un 0,06% y Milán un 0,81%.

Loa líderes europeos tienen hoy otra jornada de intensa actividad de diplomacia europea. El primer ministro finlandés, Jyrki Katainen, se reúne hoy en Madrid con el presidente del Gobierno español, Mariano Rajoy. Finlandia se ha alineado desde el principio de la crisis con Alemania en su oposición a la mutualización de la deuda europea y ha pedido garantías adicionales para participar en los rescates que no le confieran carácter de acreedor preferente. Hoy también se reúne en Fráncfort el primer ministro griego, Antonis Samarás, con el presidente del BCE. La última visita de la troika (BCE, Unión Europea y Fondo Monetario Internacional) a Atenas terminó sin acuerdo sobre la forma de recortar los 11.500 millones de euros de gasto público que exigen los acreedores internacionales para liberar un nuevo tramo de las ayudas pactadas en el marco del segundo rescate acordado el pasado febrero.

Mañana se espera que el Tribunal Constitucional alemán dé su veredicto sobre la legalidad de la participación de Berlín en el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE), el fondo permanente de ayuda a países en dificultades financieras que sustituirá al temporal Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF), que expirará el año que viene.

El plan de compras de bonos que anunció Draghi la semana pasada, denominado Transacciones Monetarias Directas, exige como requisito al país beneficiario que se pida ayuda a los fondos europeos y se someta a la "estricta y eficiente" condicionalidad de los mismos. El presidente del Gobierno español afirmó ayer durante una entrevista en TVE que no hay nada decidido sobre el rescate, y que, respecto a la condicionalidad, no dejará que sea la Unión Europea ni el BCE quienes decidan dónde hay que recortar para cumplir los objetivos de déficit: “Yo no podría aceptar que nos dijeran cuáles son las políticas concretas en las que hay que reducir”.

Fuente: El País.

Monti defenderá hoy ante Merkel más estímulos al crecimiento económico

Cumbre italo-germana de julio. | Efe

La prima de riesgo italiana ronda los 450 puntos frente al 'bund'.
La canciller alemana rechaza aumentar la deuda europea.

ELMUNDO.es | Dpa | Madrid | Berlín

La actividad política europea se intensifica ante los meses claves que se avecinan para la crisis de la Eurozona. La canciller alemana, Angela Merkel, se reunirá hoy con el primer ministro italiano, Mario Monti, tras haber recibido la pasada semana a los líderes de Francia y Grecia. Por su parte, ayer se reunieron el presidente Mariano Rajoy y el presidente del Consejo Europeo, Herman Van Rompuy. Rajoy se reunirá con Hollande y Merkel en las próximas semanas.

Monti viajará hoy a Berlín para pedir nuevas políticas de crecimiento en Europa y ajustes menos estrictos para los países ayudados por la Eurozona.

El encuentro a mediodía en la sede de la Cancillería alemana se produce con Italia aún en el centro de la tormenta financiera: su prima de riesgo ronda los 450 puntos y la rentabilidad que exigen los mercados por sus bonos a 10 años supera el 5,8%.

Merkel recibió el jueves pasado al presidente francés, François Hollande, y el viernes al primer ministro griego, Antonis Samaras, que un día después viajó a París.

Monti, por su parte, llegará a Berlín tras reunirse la noche del martes con el presidente de la Comisión Europea, José Manuel Durao Barroso. El 4 de septiembre recibirá en Roma a Hollande.

Tanto el presidente francés como Merkel se reunirán en las próximas semanas con el presidente del Gobierno español, Mariano Rajoy.

Se espera que el líder italiano defienda ante Merkel políticas de estímulo a la economía. Para ello cuenta con el apoyo de Hollande, que hizo del crecimiento el eje de la campaña que lo llevó al Elíseo este año y con el que impulsó un plan de 130.000 millones para la recuperación europea.

La líder cristianodemócrata (CDU), por su parte, insiste en que sólo admitirá nuevas medidas para alentar el crecimiento siempre que no impliquen más deuda.

En su reunión con Samaras, éste pidió dos años más de margen para realizar los recortes del déficit griego, descartando pedir más dinero a sus socios. Merkel, sin embargo, insistió en los compromisos por el ajuste fiscal y advirtió de que esperará antes de tomar ninguna decisión al análisis que realizará la troika sobre la economía griega en septiembre.

Fuente: El Mundo.

La prima de riesgo se mantiene alrededor de los 550 puntos básicos

El diferencial vuelve a niveles de hace diez días y el bono a 10 años cotiza al 6,877%
El Bundesbank se ha mostrado contrario a la compra de bonos por el BCE

El País Madrid 27 JUL 2012 - 11:35 CET

Resultados de las principales Bolsas europeas. / Paco Campos (EFE)

La presión sobre la deuda española, que llegó a máximos a principios de semana, ha frenado la caída que sufrió ayer cuando el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, indicó que el emisor europeo podría tener un argumento para volver a actuar en el mercado de deuda. La prima de riesgo, el diferencial del bono español con el alemán a 10 años en el mercado secundario, ha llegado a caer más de 10 puntos básicos, por debajo de los 550; aunque ahora ha moderado su caída y se mantiene de nuevo en torno a los 5,6 puntos porcentuales. El diferencial italiano ha sufrido una moderada subida y tras haber cerrado en 473 puntos básicos ayer hoy cotiza en 480 (4,8 puntos porcentuales).

El interés del bono español a 10 años, el de referencia para los mercados, ha llegado a cotizar al 6,807%, aunque recobra el rendimiento del 6,9%.

Italia ha colocado bonos con vencimiento a seis meses esta mañana en el mercado recaudando, como tenía previsto, 8,5 millones de euros con intereses más bajos que en subastas anteriores. Las tasas de estos bonos se han registrado a 2,454% contra los 2,957% en la última operación parecida el 27 de junio según ha anunciado el Banco de Italia.

Mientras tanto, el Bundesbank alemán ha sostenido esta mañana que el programa de compra de bonos del Banco Central Europeo "no es la mejor manera" para hacer frente a la crisis de deuda soberana. "No ha habido cambios en nuestras posiciones sobre la compra de bonos del Eurosistema. Ya hemos expresado en el pasado una posición crítica porque desdibuja la línea entre la política monetaria y la fiscal", sostienen desde Alemania. Tampoco están de acuerdo con la licencia bancaria para el fondo de rescate, ya que, sostiene, supondría "financiar a Gobiernos", lo cual está prohibido y sostienen que la solución sería que el fondo de rescate comprara bonos y no el BCE.

La evolución de los mercados dependerá estará condicionada por la actuación que el presidente del BCE, Mario Draghi, tenga el jueves 2 de agosto en la reunión del BCE. Ahí deberá confirmar (o no) las expectativas de su discurso de ayer.

Los mercados parecen estar dispuestos a devolver la rentabilidad de la deuda española a niveles más razonables, tras llegar el miércoles a un récord histórico en la era euro del 7,747%. Junto a la intervención de Draghi, entre los factores de la reducción de las tensiones puede estar la buena subasta de deuda de Irlanda, uno de los países rescatados, que ayer vendió bonos a cinco años a un interés inferior al 6%. El bono italiano a 10 años también ha perdido la cota del 6%.

Las Bolsas europeas se han dado la vuelta después de haber iniciado la jornada en verde. El Ibex 35 encabeza la caída común 0,66% tras la subida del 6% que registró ayer. El Dax alemán ha moderado su caída y ahora pierde un 0,32% mientras Londres se deja un 0,11% y Milán cotiza en plano tras conocer los resultados de la subasta de hoy. París presenta ligeras ganancias del 0,15%.

Fuente: El País.

La prima de riesgo supera los 640 puntos mientras Alemania asegura la independencia del BCE

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Relacionado con el Banco Central Europeo, que estudiamos en el Máster en la Unión Europea, os acercamos esta noticia sobre la subida de la prima de riesgo.

La rentabilidad del bono a 10 años supera el 7,5%; a tres, llega al 7%.
Una recesión más larga y la subida de impuestos comprometen el ajuste.
El BCE debe 'velar por la estabilidad de precios y la situación monetaria'.

Javier González | Efe | Berlín

La prima de riesgo marca un nuevo récord histórico (640 puntos) y la Bolsa se tiñe de rojo (más del 4%) mientras el Banco Central Europeo encuentra apoyos a su negativa a intervenir en los mercados secundarios.

El ministro alemán de Economía, el liberal Philipp Rösler, ha defendido la independencia del Banco Central Europeo (BCE) ante las peticiones para que compre deuda española e insistió en que España está aplicando las reformas correctas para salir de la crisis, informa Efe.

"La independencia de nuestro BCE no se toca", afirmó el ministro, en una entrevista emitida por la primera cadena de la televisión pública alemana, ARD. El cometido del BCE no es "resolver estos asuntos", dijo, sino "velar por la estabilidad de precios y de la situación monetaria", por lo que no debe haber nuevas compras de deuda soberana.

Este fin de semana, el presidente del BCE, Mario Draghi, aseguró a 'Le Monde' que "nuestra función consiste en asegurar la estabilidad de los precios y contribuir a la estabilidad del sistema financiero con una completa independencia". Según el organismo monetario, la Eurozona está, en su conjunto, mejor que Japón y Estados Unidos.

La rentabilidad, en el 7,5%

La prima de riesgo, el diferencial entre la rentabilidad que se exige por el bono español a 10 años y el 'bund' alemán similar, ha vuelto a un máximo histórico esta mañana al superar los 640 puntos.

La rentabilidad exigida por el bono en los mercados secundarios, la 'bolsa' donde los inversores realizan la compraventa de estas obligaciones emitidas directamente por el Tesoro (mercado primario), alcanza ya el 7,5% frente al 1,14% del 'bund', cada vez más barato por ser un valor refugio.

Mientras, la rentabilidad exigida por el bono a tres años supera el 7,2% y por el de a tres años ronda el 7%, niveles insostenibles para financiarse en los mercados.

La prima de riesgo sirve como termómetro para ver la confianza de los inversores en la solvencia española, no la financiación directa del Tesoro Público. La última vez que el BCE compró deuda en los mercados secundarios se remonta a mediados de febrero.

El Gobierno español insiste en que intervenga para aliviar la prima de riesgo. El ministro de Asuntos Exteriores, José Manuel García-Margallo, quien reconoce que la situación es "inabordable", advirtió de que el BCE es un banco "clandestino" que en estos momentos "no está haciendo nada para parar el incendio de la deuda pública".

España 'insostenible'

La situación del país es crítica. Las últimas previsiones del Gobierno apuntan a que la recesión se alargará a 2013, con una caída del Producto Interior Bruto (PIB) del 0,5% ese año, mientras que la tasa de paro superará el 24% de la población activa.

"La revisión del cuadro macroeconómico por el Ejecutivo ha provocado que los inversores tengan muchas dudas sobre la capacidad del país de cumplir sus objetivos de consolidación fiscal", advierte el analista jefe de Link Securities, Juan José Fernández-Figares. "Temen que las medidas de austeridad que está adoptando el Ejecutivo supongan un lastre demasiado elevado para la economía", añade, lo que dificultaría cumplir con el déficit.

A los problemas de España se suma que Grecia ha vuelto "al ojo del huracán" porque el Fondo Monetario Internacional contempla cortar la ayuda si no cumple con los compromisos de su rescate.

Mientras, algunas comunidades autónomas han perdido el control de sus cuentas públicas. Valencia ha solicitado el rescate para poder "hacer frente a los vencimientos de deuda en 2012" y, además, poder "atender el pago de otros proveedores, entre ellos las farmacias y muchos otros", informa Rodrigo Terrasa.

Standard & Poor's ha comunicado que mantiene invariable la nota de Valencia, situada en bono basura (BB) porque esta calificación contemplaba hace meses el rescate de esta región por el Estado Central.

Murcia, por su parte, anunció primero que iba a pedir ayuda para luego desmentirlo y asegurar que sólo "estudia" esa posibilidad. Mientras, el Gobierno de Castilla-La Mancha ha negado que se plantee pedir un rescate al Estado.

"En la prensa nacional e internacional se hacen quinielas sobre las próximas comunidades que alzarán la mano pidiendo ayuda (¿Cataluña? ¿Castilla-La Mancha?¿Baleares?¿Canarias?)", advierte Victoria Torre, Responsable de Análisis de Producto de Self Bank.

"Ni siquiera tras conseguir la firma de un complejo programa de ayuda de 100.000 millones de euros los ánimos se calman y cuando se pone un parche en un roto, aparece otro que remendar", añade.

España bien, Grecia mal

Rösler defendió, al mismo, la contribución alemana a la ayuda para capitalizar la banca española, aprobada ya por la cámara baja (Bundestag). "No estamos ayudando a la banca española, sino a los españoles", dijo, para valorar a continuación positivamente las reformas del gobierno español y recordar, asimismo, que la ciudadanía "ya está haciendo muchos esfuerzos" para superar la crisis.

En el reverso de la moneda colocó en esa misma entrevista a Grecia, y afirmó que un abandono del país heleno de la zona euro "ya no es improbable" y añadió que tal posibilidad ha dejado ya de "causar espanto". "Para mí, un abandono de Grecia del euro dejó hace tiempo de dar miedo", apunta el ministro y líder del Partido Liberal (FDP).

Fuente: El Mundo.

Los socios del euro imponen a España una intervención suave de la economía

El Eurogrupo llega a un acuerdo político que se firmará el próximo día 20.
Antes de final de julio llegarán los primeros 30.000 millones para los bancos.
La eurozona exige fuertes condiciones financieras y fiscales, que incluyen la subida del IVA.
Habrá misiones de la troika en Madrid cada tres meses.

Claudi Pérez Bruselas 10 JUL 2012 - 02:19 CET

El presidente del Eurogrupo y el ministro De Guindos. / THIERRY ROGE (EFE)

Los socios de la eurozona han firmado en la madrugada del lunes un acuerdo de enorme trascendencia que marcará la política y la economía española de los próximos años. Los países del euro han dado el visto bueno al rescate financiero (30.000 millones de euros para empezar, antes de finales de julio) y han otorgado un año más a Madrid para cumplir el déficit, a cambio de rigurosas condiciones fiscales, bancarias y de supervisión. Es decir, una intervención con todas las de la ley, si bien de menor intensidad que la de los tres países rescatados hasta ahora: Grecia, Portugal e Irlanda.

La troika (la Comisión Europea, el Banco Central Europeo y el Fondo Monetario Internacional) enviará misiones a España cada tres meses, y asume de facto poderes sobre la supervisión financiera de la banca. Los socios europeos impondrán profundos cambios en todo el sector financiero. Y como colofón Bruselas exige de inmediato “nuevas medidas fiscales” al Gobierno para garantizar que España cumple sus metas de déficit. El Ejecutivo se adelantó por la mañana a esas exigencias y anunció que, en contra de sus promesas electorales, subirá el IVA el próximo viernes.

Pero el vicepresidente Olli Rehn ha asegurado que España "tendrá que cumplir plenamente" con el nuevo pliego de condiciones y no ha descartado que entre esas exigencias estén otras medidas, como recortes en las pensiones o en el subsidio de desempleo. El ministro francés Pierre Moscovici ha explicado que el propio Ejecutivo español sugirió en la reunión modificaciones en políticas muy delicadas, como la relativa a las pensiones.

Con misiones cada vez más frecuentes en Madrid, Bruselas reclamando más y más ajustes y los bancos totalmente dependientes de la liquidez del BCE, ya hace meses que la economía española era objeto de una intervención blanda desde Fráncfort y Bruselas. La regla de oro introducida en la Constitución es tal vez la prueba más palpable de esa situación. Pero las medidas anunciadas esta noche de lunes vienen a atornillar tanto las exigencias como el control y la supervisión, tanto por el lado de la política fiscal —y de las comunidades autónomas— como por el de los bancos, principales protagonistas de la crisis española tras el sonoro reventón de la burbuja inmobiliaria.

El acuerdo en el Eurogrupo —la reunión de ministros de Economía y Finanzas de la eurozona, que se prolongó más de nueve horas— se formalizará el próximo 20 de julio. Y antes de fin de mes llegará el primer tramo del rescate a la banca, de 30.000 millones de euros, para cubrir las necesidades más urgentes: las de Bankia, por ejemplo. Esa ayuda es en realidad un préstamo al FROB, el fondo de rescate del Estado —y por tanto computa como deuda, al menos mientras no esté lista la recapitalización directa de bancos—, a un interés que podría estar en torno al 4%, con un plazo de vencimiento medio de 12,5 años, que en el mejor de los casos será de 15 años.

Eso está en la banda baja de la petición del Ejecutivo español, que no ha podido evitar que, entre las condiciones, los socios europeos impongan pérdidas a productos financieros como las participaciones preferentes, algo que el ministro Luis de Guindos descartó hace apenas unos días. Además de las condiciones para las entidades que pidan ayudas (política de bonus y dividendos cero, venta de activos y de oficinas, despidos e incluso liquidaciones de bancos si es necesario), Bruselas exige condiciones horizontales a todo el sector: un ratio de capital muy exigente, del 9%, para todos los bancos, que podría ahogar aún más el crédito y la recuperación. Y reclama “reformar el marco reglamentario y supervisor”, con el BCE sobrevolando por encima del muy criticado –por el propio Gobierno— Banco de España.

Nada es gratis, pero tampoco todo son condiciones. La Comisión propondrá el martes al Ecofin ampliar un año el objetivo del déficit del 3% del PIB, y flexibiliza la meta de déficit para este año, que se sitúa en el 6,3% del PIB, por la profundidad de la recesión española, que ha diezmado notablemente los ingresos públicos. La anunciada subida del IVA —junto con medidas por el lado del gasto, como el aumento de las horas de trabajo de los funcionarios, anunciadas el lunes por el ministro de Hacienda, Cristóbal Montoro— viene a apuntalar las cuentas para cumplir ese objetivo.

Pero eso puede ser contraproducente: una subida de impuestos sobre el consumo, como se encargó de criticar el presidente del BCE, Mario Draghi, vendrá a reducir aún más la ya débil demanda. Más recortes en plena tormenta: se avecina así una recesión profunda y duradera, que en el mejor de los casos se prolongará hasta bien entrado el año próximo. Entre las condiciones fiscales está también la presentación de un plan presupuestario bianual –que deberá estar listo este mismo mes— y medidas encaminadas a “reequilibrar las cuentas de las comunidades autónomas”, según explicó Rehn. “La situación es compleja, pero viable”, dijo el vicepresidente de la Comisión, que alabó la “colaboración” de las autoridades españolas y los esfuerzos realizados para estabilizar la precaria situación de la economía.

El Eurogrupo dio también pasos hacia la recapitalización directa de los bancos aprobada en la última cumbre, pese a que para ello la UE debe acelerar para tener un supervisor común antes de finales de año. Esos plazos son aún muy, pero que muy difusos, lo que ha provocado el escepticismo —por decirlo suavemente— de los mercados. Los líderes europeos, al menos, despejaron una de las dudas que en las últimas horas ha planeado sobre la gestión de la crisis de la UE: una fuente europea aseguró a finales de la semana pasada que cuando esté listo el mecanismo para recapitalizar directamente los bancos (y eliminar así de un plumazo, en el caso español, el volumen de deuda pública necesario para acometer el rescate de las entidades), las garantías en caso de pérdidas seguirían siendo responsabilidad de los Gobiernos. De esa manera, se eliminaría la deuda del balance del Estado, pero no el riesgo de tener que hacer frente a pérdidas. El lunes por la noche, los líderes europeos dijeron exactamente lo contrario: “No habrá requerimientos de garantías para los Gobiernos”, aseguraron tanto Rehn como el director gerente del fondo de rescate, Thomas Regling.

Junto con el alud de condiciones para el sistema financiero y para la política fiscal, varias puertas se cerraron el lunes para España. El luxemburgués Yves Mersch será consejero ejecutivo del BCE, en detrimento del candidato presentado por el Gobierno español. Y el alemán Regling presidirá el mecanismo permanente de rescate, pese a que España optaba también a ese puesto. Cero de dos: la presencia de españoles en las instituciones europeas sufre así un serio revés. Se rompe un acuerdo tácito que daba a España un sillón en el órgano más influyente para la gestión de la crisis europea, el BCE, donde la cuarta economía de la eurozona no volverá a tener un representante al menos en los próximos seis años.

Todo eso en medio de una recesión que empeora, con la prima de riesgo por las nubes, con el paro en torno al 25%, con la necesidad de aprobar a toda prisa nuevos recortes para cumplir las recomendaciones de la Comisión, convertidas ahora en exigencias. Con la credibilidad institucional de España “bajo mínimos”, según fuentes diplomáticas. Y con las misiones de la troika entrando por la puerta del Banco de España y del Ministerio de Economía cada tres meses.

Fuente: El País.

Las dudas sobre la solvencia de España se agudizan a pesar del resultado en Grecia

El tipo del bono a 10 años supera el 7% y la prima llega a 584 puntos
El Ibex borra las ganancias de la apertura y cae más de un 1%

ISABEL LAFONT Madrid 18 JUN 2012 - 14:41 CET

El resultado de las elecciones celebradas ayer en Grecia ha disipado un factor de incertidumbre (no será el primer país en abandonar la Eurozona, al menos de momento), pero ha dejado al desnudo las crecientes dudas sobre la solvencia de España. A pesar de que Europa se ha comprometido a prestar 100.000 millones para sanear los bancos españoles, los inversores hacen cuentas y dudan de que una economía incapaz de generar ingresos, con un tejido productivo depauperado y sin capacidad exportadora pueda pagar todas las deudas acumuladas.

Ello explica la dramática respuesta de la prima de riesgo, exceso de rentabilidad que los inversores exigen al bono a 10 años respecto al alemán, una medida de la solvencia de la deuda soberana española que sigue en niveles de alerta. Tras iniciar el día en 543 puntos básicos, cedía hasta 529 en la apertura para luego iniciar una remontada que la ha llevado a pulverizar todos los récords anteriores al situarse en 584 puntos.

El tipo del bono español a 10 años ha llegado al 7,233%, máximo histórico desde que el euro entró en vigor en 1999 y un nivel crítico, puesto que encarecerá, sin duda, la financiación de las próximas emisiones de deuda del Tesoro. Los inversores exigen más rendimiento a las inversiones que perciben como más arriesgadas (según un comportamiento básico del mercado) y, con el nivel actual de los tipos españoles, la carga de los intereses es insoportable. En la práctica, la deuda soberana española está a punto de ser expulsada del mercado.

Si eso llegara a suceder, sería inevitable abordar alguna modalidad de reestructuración de la deuda, lo que implicaría, necesariamente, que los bonistas acabarían por tener que aceptar una quita en sus posiciones, tal y como sucedió en Grecia el pasado marzo.

En el caso de España, es posible que el rescate a las entidades financieras también afecte a los propietarios de deuda bancaria (como las participaciones preferentes), que podría acabar siendo convertida en capital con un descuento, lo que supondría un quebranto patrimonial.

La Bolsa española ha compartido en el inicio de la sesión el entusiasmo de las plazas europeas por la victoria de los conservadores de Nueva Democracia en Grecia, que previsiblemente formará gobierno con los socialistas del Pasok. Con ello se ha despejado el riesgo inminente de ruptura de la eurozona que hubiera implicado -posiblemente- la victoria de otras opciones políticas más beligerantes con las condiciones impuestas por los prestamistas internacionales a cambio del rescate concedido el pasado marzo al país heleno.

El Ibex ha iniciado la sesión con un alza del 1,9% que apenas ha mantenido al indicador en la zona de ganancias durante una hora. Desde entonces se mantiene en números rojos y ha llegado a dejarse un 2,48%, hasta colocarse en un mínimo en el día de 6.552,2 puntos. Hacia las 14.10 perdía un 1,81% y se colocaba en 6.597,6 puntos.

Las Bolsas europeas también han perdido el entusiasmo por el resultado electoral griego y han vuelto a dejarse llevar por la incertidumbre que pesa sobre la deuda soberana española. Tras avanzar más de un 1% a los pocos minutos de negociación, las ganancias se moderaban y, hacia las 13.25, Londres subía un 0,42%, París sumaba un 0,07%, Fráncfort un 0,71%, mientras Milán retrocedía un 1,52%.

El euro ha llegado a subir hasta 1,2748 dólares en las horas de negociación asiáticas, pero con el comienzo de la jornada europea se ha moderado hasta 1,2650 hacia el mediodía.

Italia también se encuentra bajo la estricta vigilancia de un mercado que desconfía de su elevado endeudamiento, un 120% del PIB. La prima de riesgo italiana se mantiene en niveles muy elevados (el viernes cerró en 448 puntos básicos y hoy ha llegado a 462), pero al Tesoro italiano le cuesta endeudarse a 10 años un punto porcentual menos que al español. La razón es que Italia sigue siendo una potencia industrial (a pesar de la fuerte competencia asiática en costes) y con capacidad exportadora.

Lejos de suponer un bálsamo, los 100.000 millones de euros solicitados por el Gobierno español para los bancos añaden gasolina a un incendio sin extinguir: Desde el primer trimestre de 2008, la deuda española se ha duplicado y a finales del pasado marzo equivalía al 72,1% del PIB.

El rescate bancario computará como deuda pública (según ha dejado claro la oficina estadística europea, Eurostat) y esta podría dispararse hasta el 90% del PIB a finales de este año, puesto que los Presupuestos Generales ya preveían que se situaría en el 80% (antes de la petición de la ayuda bancaria).

La aparatosa gestión por parte del Gobierno español, primero de la nacionalización de Bankia y después de la petición de ayuda para el conjunto del sistema bancario ha generado más preguntas que respuestas. Ayer, el presidente del Banco Mundial, Robert Zoellick,criticó la falta de concreción del plan. "Tenían un gran cartucho y lo han desaprovechado", señaló en vísperas de la reunión del G-20 que hoy comienza en Los Cabos (México).

Además, persisten las dudas sobre las condiciones, plazos, qué institución europea aportará los fondos, la prioridad que tendrán estos respecto a la deuda del Tesoro a la hora de ser amortizados, si las aportaciones a las entidades se realizarán en forma de préstamos o de capital...

Ni siquiera se conoce aún la cantidad exacta qué importe será necesario inyectar en las entidades, aunque esa pregunta se resolverá esta semana, ya que está previsto que se conozca la primera valoración independiente sobre los balances del sector bancario español encargada por el Gobierno a las consultoras Roland Berger y Oliver Wyman. Estas se limitarán a practicar un test de estrés, es decir, probar la resistencia de las cuentas de los bancos a un deterioro de las condiciones económicas y determinar los recursos propios que precisarían en tales condiciones,

Fuente: El País.

La actitud de Rajoy tras el rescate bancario irrita a la Unión Europea

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La resistencia inicial del jefe del Gobierno y la estrategia de comunicación española crispan a los líderes de la UE. Berlín advierte que no acepta la presión internacional

Claudi Pérez / Ricardo Martínez de Rituerto Berlín / Bruselas 14 JUN 2012 - 08:57 CET

La venta del rescate como una especie de victoria, las declaraciones acerca de que fue España quien presionó a Europa para obtener las ayudas, la laxitud de las supuestas condiciones del rescate, incluso el hecho de que Mariano Rajoy se marchara a ver la Eurocopa dando la sensación de tenerlo todo bajo control: todo eso ha acabado por levantar ampollas en Europa. Atenas, a escasos días de unas elecciones cruciales para el euro, reclama unas condiciones igual de ventajosas. Dublín y Lisboa, los otros dos países rescatados, no han tardado en pedir el mismo estatus que España, un "tratamiento equivalente", según la ministra irlandesa Lucinda Creighton.

Fuentes europeas aseguran que España ha puesto a toda la eurozona en una situación complicada, en medio de la incertidumbre por la crisis política griega, con los países acreedores —encabezados por Alemania y sus satélites, Finlandia, Austria y Holanda— exigiendo dureza en la condicionalidad del salvavidas a la banca española para evitar que los demás rescatados soliciten lo mismo. En fin: hay crispación en las grandes capitales europeas, en las de los países salvados por las ayudas y en Bruselas.

Y hay presión en los mercados: el rescate español no funciona, a juzgar por el alza continua de la prima de riesgo española, que solo se relajó el pasado lunes a primera hora. Desde entonces, los intereses de la deuda no han dejado de subir. Esta mañana la prima de riesgo ha abierto en los 540 puntos tras la rebaja de nota de la agencia de calificación de riesgos Moody's, que ha dejado la solvencia de España al borde del bono basura.

Fuentes conocedoras de las conversaciones al más alto nivel en el Eurogrupo del sábado atribuyen el por ahora malogrado rescate a que Rajoy cedió a las presiones europeas demasiado tarde —en las últimas semanas, la prensa alemana ha atribuido esa dilación a una cuestión de orgullo patrio, como cuando Rajoy anunció que incumpliría el déficit apelando a la "soberanía nacional"— pero sobre todo a la falta de claridad. Las citadas fuentes critican la estrategia de comunicación del Gobierno español, que descarta que pueda haber condiciones fiscales (pese a que Bruselas y fuentes del Banco Central Europeo consultadas por EL PAÍS insisten en lo contrario) y ha asegurado que las ayudas ni siquiera afectarán al déficit (la agencia estadística Eurostat desmintió ayer esas declaraciones de Rajoy del pasado domingo).

Fuentes próximas a la negociación del rescate, pendiente aún de fijar las condiciones definitivas a lo largo de los próximos días, explicaron que España está en una situación difícil. La economía española y su banca es presa de errores del pasado, por la permisividad de los Gobiernos del PP y del PSOE respecto a la burbuja inmobiliaria. Pero también se ha visto perjudicada por la mala calidad de las pruebas de resistencia a la banca (que la canciller Angela Merkel relacionó el martes con el fracaso de la Autoridad Bancaria Europea, que no supo controlar a los bancos centrales nacionales). Fuentes europeas vinculan parte de los problemas con la deficiente supervisión del sistema financiero español y con las recientes reformas bancarias, que optaron por la peor solución: fusiones como la de Bankia, las cajas gallegas o las catalanas.

La situación del euro empeora a diario. Los inversores calibran la posibilidad de una fractura ante las reiteradas amenazas de la Unión sobre Grecia. Bruselas, Berlín y varias capitales han optado por la coacción, con medidas como el posible cierre de fronteras o el corralito si los resultados de las elecciones se traducen en un Gobierno que no respete las reformas impuestas por la Comisión, el BCE y el FMI. La próxima cumbre de jefes de Estado y de Gobierno ha levantado grandes expectativas, con la esperanza de que los líderes aprueben pasos sustanciales hacia una mayor unión fiscal, la unión bancaria e incluso un calendario para los eurobonos.

Pero lo más probable es que esas expectativas se defrauden: Merkel reiteró el martes que apuesta por una estrategia de largo plazo con la vista puesta en la unión política, pero sigue rechazando los eurobonos. El Bundesbank (el banco central alemán) asegura que para empezar a hablar de unión bancaria antes tienen que darse pasos definitivos en la unión fiscal. Se avecina un choque de trenes con París: el Elíseo reiteró ayer que la unión bancaria es lo primero, que debería acordarse antes que la unión fiscal.

El resto de capitales añaden volumen a esa cacofonía de voces. La Moncloa dio ayer a conocer una carta de Rajoy al presidente de la Comisión, José Manuel Barroso, y al presidente del Consejo, Herman Van Rompuy, en la que apuesta por transferencias de soberanía en la esfera bancaria y fiscal, a medio camino entre lo que piden Hollande y Merkel. Rajoy trata de explotar el papel de bisagra entre Francia y Alemania, por el que luchará con el presidente italiano, Mario Monti, en la cumbre de la semana próxima en Roma.

Por el camino de las uniones bancarias, fiscales y los eurobonos, de la cumbre de finales de junio se ha ido cayendo el pacto por el crecimiento, con el que el presidente francés, François Hollande, pretendía completar la austeridad elevada a los altares de los tratados por el Pacto Fiscal. Fuentes europeas aseguran que prácticamente ningún país tiene margen de maniobra para estimular su economía. Berlín lleva semanas alertando de que no piensa ni remotamente en sucumbir a las presiones internacionales: Washington, el FMI, el G-20 y Bruselas reclaman medidas a Alemania. Fuentes europeas aseguran que en los países que más lo necesitan, como España, tampoco tiene sentido un plan de estímulo clásico de infraestructuras, ante la sobredotación en carreteras, autovías o aeropuertos.

Grecia, como primera piedra de toque el próximo domingo, seguida de España y quizá de Italia han colocado a la Unión Europea ante una disyuntiva: ser o no ser. Nadie se atreve a aventurar qué pasará en Grecia el domingo y en los mercados el lunes, los mismos mercados que siguen presionando a España e Italia. Ante este panorama, la conclusión del presidente de la Comisión Europea, José Manuel Barroso, es nítida: "Nos encontramos en un momento crucial para la integración europea y para la UE". "Tenemos un problema sistémico", prosiguió en el Europarlamento antes de dejar en el aire una asfixiante duda. "No estoy seguro de que la urgencia de esto sea plenamente comprendida en todas las capitales". Sin dar nombres, un modo de poner los focos sobre Berlín, Helsinki o Ámsterdam, que no terminan de moverse como la situación requiere.

Sin haber llegado todavía al crítico cabo de Grecia, "el mayor temor es ya lo que pasa en España e Italia", apunta Janis Emmanouilidis, politólogo del European Policy Centre, un laboratorio de ideas de Bruselas. Pero la constatación de que la incertidumbre está en máximos ya no es cosa de los expertos: "Hay una gran diferencia entre problemas y problemas existenciales. Con Grecia tenemos un problema existencial", indicó Van Rompuy. "Todo está en juego, incluida la supervivencia de la UE", cerró.

Fuente: El País.

España vuelve al mercado tras el periodo más negro para su prima de riesgo

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En relación a nuestros Másteres del Área Europa del Instituto Europeo Campus Stellae os acercamos esta noticia sobre la prima de riesgo española.

María Vega | Madrid.

España se somete hoy a una dura prueba de los mercados. El Tesoro se dispone a celebrar su primera subasta de deuda desde que la prima de riesgo marcara su máximo histórico en 539 puntos la pasada semana y en un momento en el que los inversores tienen serias dudas sobre el acceso a la liquidez de la banca española, que en los últimos meses ha sido la principal demandante en los mercados de papel español.

Ante la adversidad de los mercados, el organismo que depende del Ministerio de Economía se ha marcado un objetivo para la emisión de hoy de entre 1.000 y 2.000 millones de euros, cantidad muy inferior a la que habitualmente se suele fijar como horquilla para este tipo de operaciones.

Pero, aunque el objetivo es pequeño, el hecho de que el Tesoro intente colocar hoy bonos españoles a 10 años supone un enorme reto para las finanzas españolas, tras el empeoramiento de la crisis de deuda. Junto a esa referencia, España tratará de colocar hoy bonos con vencimiento en 2014 y 2016.

Cuando el Tesoro fijó estos objetivos, el pasado lunes, la situación financiera española era mucho peor que a cierre de ayer, cuando la prima de riesgo cerró por debajo de los 500 puntos (en 494) por primera vez desde que las cifras de recapitalización de Bankia provocaron un enorme pánico de los inversores.

En la apertura de los mercados, el diferencial permanecía por debajo de la fatídica cota y el Ibex rebotaba ligeramente.

Si el Tesoro consigue atraer una elevada demanda las dudas sobre España podrían disiparse algo más, lo que impulsaría a la baja la prima de riesgo. Pero si fracasa, la situación se agravará de forma muy preocupante.

El bajo objetivo de emisión hace que sea relativamente fácil cerrar la operación con éxito, aunque las dificultades por las que atraviesan las entidades españolas en un momento en el que los inversores internacionales están vendiendo papel español complican el reto que se ha marcado el organismo que dirige Íñigo Fernández de Mesa.

En lo que va de año, España ha logrado financiación por 48.200 millones de euros (un 56,2% de los 86.000 millones previstos para el ejercicio). La mayor parte de las emisiones se celebraron en marzo, cuando la situación era mucho más favorable para el país. Esto ha dado cierto margen al Tesoro para rebajar sus emisiones en tiempos difíciles.

Fuente: El Mundo.

La presión sobre España desboca la prima de riesgo por encima de los 500

Grecia y la banca española disparan el diferencial.
La Bolsa abre en su nivel más bajo desde junio de 2003.

Elena Hita | Madrid

Hace medio año, Europa se echaba las manos a la cabeza al ver que en España, un país difícilmente rescatable por su tamaño, se encendían las alarmas al situarse su riesgo país en 400 puntos. Seis meses después, la desconfianza se ha recrudecido situando el diferencial en el máximo histórico de la etapa del euro al superar los 500 puntos, lo que obliga al Estado a pagar un 6,5% por colocar su deuda a 10 años.

Esta mañana, la prima de riesgo amanecía disparada y tocaba los 507 puntos frente a los 488 con los que cerró el martes. La presión se ha mantenido hasta las 10.00 horas, cuando el diferencial del bono español a 10 años frente al alemán, considerado el de mayor seguridad inversora, se relajaba y volvía a situarse por debajo de la barrera de los 500.

¿Qué es lo que ha ocurrido en este medio año? El Gobierno ha cambiado de color y está haciendo las duras reformas que demandaban los mercados para reducir el déficit al 3% el próximo año. Si bien, dudan que lo pueda conseguir y temen, además, que pase factura en el crecimiento de España.

En paralelo, las nuevas exigencias de saneamiento de la banca (30.000 millones más) son vistas como otra nueva vuelta de tuerca para tratar de enderezar a un sector que no termina de salir del agujero. "El mercado quiere saber qué banco está bien y cuál está mal para poder invertir sin incertidumbre", señala el analista de XTB, Miguel Ángel Rodríguez.

A los problemas 'endémicos' de nuestro país se le añade el temor a que Grecia abandone el euro. Una posibilidad cada vez más mentada por las autoridades internacionales a raíz de la ingobernabilidad de la región.

"Estamos acercándonos peligrosamente a la regla '7-500', 7% de interés y prima de riesgo 500 puntos básicos, nivel en el cual otros países han tenido que ser rescatados", alerta Victoria Torre, analista de Self Bank, quien advierte de que "es importantísimo que nos alejemos de esos niveles, si no queremos que el pánico cunda entre los inversores".

Y más aún cuando este jueves el Tesoro celebra una nueva subasta de deuda. Con la prima en estos niveles, los inversores pueden exigir unos altos intereses para comprarla. "En el delicadísimo momento actual", continua Torre, "sería absolutamente contraproducente una escala en el coste de la deuda para nuestro país, lo cual supondría un problema adicional para cumplir con su complicado objetivo de déficit".

El castigo a España no es exclusivo. Italia también está contagiada. Esta mañana, su prima de riesgo ha superado los 450 puntos y la rentabilidad se ha colocado por encima del 6%.

El miedo en la Bolsa ha dejado al Ibex en mínimos de junio de 2003. La bajada superior al 1% en el inicio de la sesión ha llevado al selectivo a romper la barrera de los 7.000, y con distancia, en concreto 6.600 enteros. Y bajando, igual que el resto de parqués europeos, que se dejan en la misma proporción.

Dentro del índice de referencia español, hay bastantes valores que pierden más de un 3% pero es Bankia, otra jornada más, la peor parada. Como el lunes, los títulos de la antigua Caja Madrid se hunden un 10% tras su nacionalización.

El euro, que "incomprensiblemente", en palabras de XTB, ha aguantado en el nivel de los 1,30 dólares, no ha podido soportar la presión y cae hasta 1,27. Este revés se produce tras conocerse que el poderoso fondo soberano China Investment Corporation ha dejado de comprar la moneda común ante el empeoramiento de la situación de Grecia. El analista de esta firma, Miguel Ángel Rodríguez, pronostica que el euro seguirá perdiendo posiciones para situarse por debajo de los 1,20 dólares.

Con este "insostenible" panorama, en palabras del ministro de Economía, Luis de Guindos, el presidente del Gobierno ha instado en el Congreso a Bruselas que defienda la solvencia de las deudas soberanas.

Todas las miradas se dirigen al Banco Central Europeo (BCE) que lleva dos meses sin salir al auxilio de los países periféricos, comprando sus bonos.

Fuente: El Mundo.